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From: http://ribtw.blogspot.tw/2014/04/brokerage-review.html
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五家美國券商使用經驗總檢討
Firstrade、TD Ameritrade、E*TRADE、Charles Schwab、Just2Trade
三年來我先後在Firstrade、TD Ameritrade、E*TRADE、Just2Trade、Schwab五家美國券商的開戶，有些券商的狀況已經有很大的變化，也有些當初的考量並不正確或沒有達到目的。透過一個整體回顧，或許可以提供給有興趣的朋友一個參考。
本文只是以個人角度分享這幾家券商的使用經驗，對各券商並沒有真正完整的介紹和嚴謹客觀的評價。作者主要是用大範圍指數型ETF做資產配置工具進行長期投資，不同的投資型態對券商的考量自然不同。所以對個別券商有興趣或需要進一步比較的朋友，還請多方了解，並按自己的需求仔細評估。畢竟開戶其實要費不少功夫，開始投資之後才發現選擇錯誤，想換券商也要付出代價。
Firstrade是我前進美國券商的第一步，其中文服務的完整性是這幾家券商中最好的，除了中文網頁介面、中文國際電話回撥、還有有全中文電子郵件答覆的服務。不過，沒有安全性比較高的內部信件服務是一個缺點。
10支免交易費ETF雖然看來陣容較薄弱，和綠角大建議的配置工具差異也比較大，但流通性和費用率都還可以，除了國際已開發股市之外，也足以建立基本的資產配置。開戶初期還有免交易費的優惠，有利於建立部位或轉移既有的投資部位。網路交易費$6.95相對便宜，資產配置用的工具越單純，交易次數越少，TD Ameritrade的免費ETF優勢也就越小。
當初開戶時的優惠，有些目前已經縮水了：$25為上限的匯款補貼門檻由$5000一路升高到$25000 (相當於0.1%以下)，10支免交易費ETF現在最少要10股以上的交易才免費。這幾年各家券商都持續放送優惠或降低門檻，Firstrade卻有點反其道而行。而且，經jwhei兄的提醒，我才知道從2014年4月1日起，24個月內沒有做過任何產生傭金的交易並且帳戶的總資產低于$2,000，每年要收$19.95的帳戶閒置年費。雖然不是太高的門檻，但多少也是個不利的因素。
讓我決定準備退出Firstrade的原因，主要還是2014年終止支票和Visa debit card服務，這使得Firstrade只能靠電匯或帳戶轉移來做資金移動，對於將來進入提領階段和遺產規劃是比較不利的。如果想要轉戰其他券商，$75的全戶轉移費用、或是每項資產$25的部分轉移費用也將無可避免 (剛好把補貼吃掉。另有$10的DTC轉帳 (只限股票) 需問Firstrade如何辦理) 。
由於Firstrade到了2013年11月才通知此事，事出突然，雖然我已經在2013年底之前，陸續透過各種方式盡量降低資金轉移的成本或趁勢調整投資組合，但因為享用了匯款補貼，目前還是剩下一支ETF和少許現金，原本的如意算盤是現金可以用平信支票提領存入TD Ameritrade，這就只需要ETF用DTC轉帳$10的費用，但目前Firstrade拒絕用平信寄提領支票給國際客戶，看來還是需要$20的轉移成本，差不多也是把補貼吃掉了。還好後來發現TD Ameritrade其實有補貼資產轉移，就不用煩惱了。
Firstrade會主動退還ROC預扣稅、短期資本利得分配不扣預扣稅，也是一個亮點。不過Firstrade的1042-S有時會出狀況，而交割券商委外的經營模式，讓客戶對於稅務文件有疑問時，溝通又比較困難 (客服是Firstrade負責，稅務是Apex負責)，想要自行向IRS申報退稅時有可能造成困擾。
雖然對我造成困擾的問題可能不是初學者會關切的，但如果之後有打算同時使用其他美國券商，或利用美國券商做退休規劃、甚至遺產規劃，或是資產規模已經超過$60000 (外國人遺產稅免稅額)，那麼恐怕還是有必要做長遠一點的考量。
如果想開聯名帳戶的話，請注意電匯回台時僅能匯入同名帳戶，如果台灣這邊沒有聯名帳戶的話，可能要經過公證程序。更糟的是，國際帳戶似乎並不接受同券商不同名帳戶之間的資產轉移，若真是如此，則想先轉個人戶再匯回台灣也沒辦法。
TD Ameritrade網路交易費雖然稍高 ($9.99) ，但免交易費ETF陣容堅強，不僅種類相當完整，而且是由第三方Morningstar負責挑選，所以選出的幾乎都是同類別中最具有代表性的優質ETF。綠角大常提到的資產配置工具，除了VPL以外，都在其免交易費ETF陣容內 (現在可能又多了VTIP)。所以就我的投資屬性來講，是無可替代的主力券商。而且其網頁介面，不論新舊版，都是手上幾家券商最好用的。後來又為了增加免稅額開了家人帳戶，同時管理多個帳戶的便利優勢更是倍增。
雖然2013年7月終止了支票服務是個遺憾，但因仍有提供ACH，如果搭配其他有支票和Visa debit card的券商使用的話，實質影響並不大。
過去有人用全額到匯匯款注資時，被多收中間行費用的問題，但現在TD Ameritrade也提供Wells Fargo作為注資帳戶 (需要登入網站才能從這裡看到這個匯款資訊)，或許可以減少這種情形發生 (簡單搞懂國際匯款費用和"全額到"有更詳細的討論)。
過去有人用全額到匯匯款注資時，被多收中間行費用的問題，但現在TD Ameritrade也提供Wells Fargo作為注資帳戶 (需要登入網站才能從這裡看到這個匯款資訊)，或許可以減少這種情形發生 (簡單搞懂國際匯款費用和"全額到"有更詳細的討論)。
對於初入門較不利的地方，大概就是中文服務相對薄弱，網頁沒有中文介面，沒有中文Email，雖有中文服務電話，但事實上有些較深入的帳戶問題，該服務電話可能只有翻譯功能。其中文專線僅可用Skype免費直撥，若用AT&T International Toll-Free Dialing免費直撥國際客服電話 (International support, outside the United States)，將會由英文客服接聽，不過只要說Chinese, please或Mandarin, please就會有中文服務人員接手。
其主動退還稅金是做得最完整的，透過配息再分類可以免稅的ROC、QII、短期資本利得分配等收入的預扣稅都會退還，而且1042-S也幾乎不出錯。不過如果自己有向IRS申請退稅的話，這部分就相對不重要。
還有個其他幾家券商沒有的優惠──帳戶部分轉出免手續費，資產超過$100,000後電匯 (匯出) 免手續費 (國際電匯仍會有中間行費用) ，想要在其他券商開戶時成本會比較低。雖然很多券商開戶時都會補貼資產轉入，不過有這個優惠更有保障。同時，在從其他券商轉入時，雖然沒有公開宣告，但許多朋友都已經順利透過客服申請到費用補貼，無論是全戶轉移或是部分轉移。
聯名帳戶匯回台時，只要有全部帳戶持有人簽名，應該是可以匯入不同名帳戶。同券商不同名帳戶之間的資產轉移只要簽名即可，詳見同時管理多個TD Ameritrade帳戶。
免費提供的工具裡，個人比較有用的是Portofolio Plan、X-ray和WealthRuler。Portofolio Plan用於建立個人資產配置目標，利於追蹤投資組合與目標的差異，並可自動執行再平衡交易 (不適合多帳戶使用)。X-ray (藏在Research & ideas > Mutual funds下，但其實是通用的) 可分析個人投資組合的資產類別、區域配置、產業配置、股票和債券九宮格分析、債券的平均年期和存續期間、總費用率，支援檔案輸入功能並可儲存多組配置，多帳戶整合或測試不同配置都很方便。這個是Moringstar付費功能的一部分，可以免費使用感覺還蠻超值的。WealthRuler則用於評估選定的股債配置比例和投資計畫是否足以支持退休計畫計算，他並不是一般讓你自己設個預期報酬算高興的，而是用隨機模擬方式 (Monte Carlo simulation) 估計計畫達成目標的機率，並以90%達到目標為標準提供建議，也可以很方便的調整計畫已改善目標達成率。
Schwab雖然是最後開戶的，但現在和TD Ameritrade搭配使用，已經成為個人推薦的最佳組合。
最開始只是搭配TD Ameritrade的家人帳戶而開立Schwab聯名帳戶，讓家人的帳戶之間能透過ACH連結，可以做到完全無須簽名的資產流動。不過，隨著TD Ameritrade和Firstrade先後終止支票服務和Visa debit card (TD 原本就不提供)，仍然提供繼續為國際客戶提供現金服務的Schwab立刻變成資金調度不可缺少的一環。Schwab提供的Visa debit可以完全免除ATM手續費和換匯手續費，是相當好用的一張卡 (每日提款上限$1000，每次提款上限$500，每日交易次數5次)。
隨著對Schwab聯名帳戶的了解日深，又發現Schwab容許第三方帳戶的電匯 (匯入匯出均可)，而且任何一位帳戶持有人均可單獨發動電匯，如此一來，即使單獨使用Schwab聯名戶，對遺產規劃也可以達到不錯的效果 (詳見Schwab 聯名帳戶經驗分享與稅務討論)。不過，一來為了預防日後政策或法規改變，二來Schwab提供的免費ETF確實不如TD Ameritrade，我仍然比較推薦以兩家券商、兩種方法的組合使用。但是，如果只想開一個聯名帳戶簡化管理的話，Schwab應該是最好的選擇。
Schwab提供的免交易費ETF種類和數量超過TD Ameritrade，例如包括了TD Ameritrade沒有的特殊策略指數、原物料、貴金屬ETF，還有更多種債券ETF，包括短期國際公債、國際公司債、可轉換債、點心債、以及限定到期債券基金 (Defined-maturity bond funds) 等類別，但卻缺了國際抗通膨債券。不過，其選擇的ETF要不是Schwab自家發行的，就是相對較冷門的ETF (完全排除最重要的Vanguard和iShare，畢竟是競爭對手)，不足以取代TD Ameritrade的服務，但確有不錯的互補效果。不過，如果只投資大範圍市值加權指數的話，Schwab自家的ETF雖然規模和交易量相對差一點，指數追蹤也可能較容易有落差，但其總開銷很多訂得比Vanguard的ETF還更低，也還算是可以考慮的選擇。
免費提供的工具裡，個人比較有用的大概是投資組合檢視 (Portfolio Checkup) 和退休計劃計算器 (Retirement Calculator)。前者分析整體投資組合的資產類別、產業配置、費用率、債券的信用評級 (Credit Rating) 和年期分佈 (Maturity Range)、過去報酬等，可手動輸入並選擇多組帳戶整合分析或測試不同投資組合，但不支援檔案輸入。這內容也剛好和TD Ameritrade互補，兩者加起來更完整，不過如果是二選一，我比較推薦TD Ameritrade的版本。退休計劃計算器 (Retirement Calculator)和TD Ameritrade提供的功能差不多，不過他是選擇投資組合風格而非自設股債比，對國際投資人反而覺得不是很適用，不過他可以分別設定兩個階段的投資風格，比TD Ameritrade的自動調整更有彈性。
Schwab的中文服務還不錯，開戶時如果和先和券商聯繫，會有中文開戶顧問透過電話主動聯繫，全程協助開戶。雖然網頁上沒有國際直撥的免費電話或回撥服務，但其實是在台灣有提供一支多語言的國際免付費電話 (0080-110-3017)，雖然一開始會要求輸入帳號，但還沒開戶的朋友，只要等一陣子也會有人接聽。而且，嘉信似乎都會提供新客戶 00801 的國際免付費電話，但那號碼似乎每過一段時間就會失效，所以老客戶可能要在自行詢問客服最新的號碼。當然，用Skype或類似的網路電話服務免費直撥其美國的中文客服專線也很方便。其網內的信息中心 (Message Center) 也支援中文介面和中文信件，提供安全性較高的文字客服回應，也可上傳檔案取代傳真，不過回覆是用英文。其他網頁介面中文化程度與Firstrade相當，但網頁設計比較好用，提供的功能也比Firstrade多，像這裡提到的信息中心和投資組合檢視，都是Firstrade沒有的。
對於非常需要中文服務的朋友來說，如果要在Schwab和Firstrade二選一將是一個難題。Schwab的網頁工具較豐富，但交易費較高 ($8.95 vs $6.95) ；Schwab有完整的現金管理工具，Firstrade卻連ACH都沒有；Firstrade的免交易費ETF精簡而實用，Schwab的免交易費ETF雖然豐富卻費用偏高。兩者訴求南轅北轍，魚與熊掌難以得兼。到底該如何選擇，後面另有專門的段落討論。
Schwab的開戶門檻要$10000，且有最低維持$1000的限制，但沒有其他帳戶維持費用，只是有可能會被要求關閉帳戶。開戶優惠在各家券商來講是最少的，常常沒有任何優惠。由網友的回應來看，可能要注資超過$100,000才比較有討價還價的空間。
對於網路交易安全性特別擔憂的朋友，Schwab也有提供免費的Security Token，也就是台灣常聽到的OTP或動態密碼，但不像E*TRADE主動提供，須另外打電話申請(國際免付費電話也行)。不過我並沒有實際申請過，期待有實際使用經驗的朋友和大家分享細節。
對於網路交易安全性特別擔憂的朋友，Schwab也有提供免費的Security Token，也就是台灣常聽到的OTP或動態密碼，但不像E*TRADE主動提供，須另外打電話申請(國際免付費電話也行)。不過我並沒有實際申請過，期待有實際使用經驗的朋友和大家分享細節。
E*TRADE網路交易費也相對稍高 ($9.99，頻繁交易另有優惠)，當初主要還是衝著Wisdomtree等免交易費ETF去開戶的，不過後來隨著對指數化投資的理解加深，對一些以策略指數做賣點的ETF漸漸失去興趣 (印象最深刻的就是綠角大去年底這篇 "ETF與指數的關係---ETF and Index Development讀後感")，而真正有配置的少數ETF，後來用NEC方式報稅時，又發現其國外來源收入比例相對偏低，稅金補貼交易費綽綽有餘，改放在家人帳戶用免稅額退稅還比較划算。當然，要另開家人戶也不是不行，只是現在已經過了當初那股熱勁，我已經不會再為了省那一點交易費去開戶。
網頁雖然有中文介面，但不少功能仍只有英文介面，中文化沒有Firstrade和Schwab那麼完整。其中文服務理論上比TD Ameritrade好，但實際使用上對中文用戶友善程度其實和TD Ameritrade差不多。因為台灣地區雖有直撥的免付費電話，但卻是由香港分公司的提供中文服務，帳戶上有問題中文客服不一定能夠立刻解決，在交易時間直接打美國的免付費電話請求中文服務 (Chinese, Please) 還比較快。不過，開戶過程因為由香港分公司負責，所以開戶可以全程享受中文協助，不過這個優勢卻被其較TD Ameritrade嚴格的身份地址證明抵銷。其國際免付費電話的服務還不錯，在許多不同國家都是用同一個號碼 (00-800-3338-7233)。
對於網路交易安全性特別擔憂的朋友，E*TRADE是不錯的選擇。開戶就主動免費提供「數碼保安編碼器 (Digital security ID wallet card)」，也就是台灣常聽到的OTP或動態密碼，用戶可以選擇是否啟用此功能。一旦啟用後，每次登入時均需輸入一組即時產生的密碼，幾乎可以完全杜絕帳戶被盜用的問題。在台灣這樣的服務通常要花費數百元申請，但E*TRADE是免費提供的，編碼器沒電或遺失也可以免費換新。
總之，E*TRADE其實是家服務還不錯的券商，只是TD Ameritrade的免交易費ETF對我個人投資屬性而言優勢實在太大，而現金服務方面又沒有Schwab那麼好，兩者夾擊下就顯得可有可無。不過我也沒有關掉帳戶的打算，因為現在只剩下E*TRADE和Schwab兩家券商提供國際客戶支票帳戶了，留著說不定哪天還能用上。
電匯回台似乎要經過公證才能匯入不同名帳戶，所以開聯名帳戶也可能會造成麻煩。但這部分我沒有確認過，需要的話請務必先確認清楚。
最近發現，E*TRADE對AON有特別限制，必需要300股以上的限價單才能設定。
最近發現，E*TRADE對AON有特別限制，必需要300股以上的限價單才能設定。
Just2Trade是衝著$2.5超低網路交易費開的戶。雖有帳戶總資產最低$2500的限制，不過低於標準也不會另外收費，只是交易功能會暫停，只要差額補足就可以恢復交易。
沒有任何中文服務，網頁也很陽春，但開戶很簡單快速，線上申請就可以，相關文件用Email就行，連W-8ben都可用Email寄，郵資完全可以省下來。但這也讓人擔心這家公司對安全問題是否太寬鬆，還是我自己特別為檔案加上密碼防範個資外洩 (用生日做密碼，已經有線上申請所以生日公司是知道的)。
國際匯款匯入居然要$30.00，接觸過的美國券商這還是頭一例，不過如果有免費的電匯 (如TD Ameritrade 資產$100,000以上)，或有支票帳戶可ACH (如Schwab、E*TRADE)，就可以繞過這個問題。他還有個奇怪的限制，100股以下的交易只能下市價單，無法下限價單，對小散戶也是個困擾。
這家券商也有免費的DRIP (配息再投資計畫)，但限於每日交易量超過50000的股票或ETF，且因DRIP產生的零股不會自動售出，需另外打電話請服務人員售出，雖然不必額外的費用，但還是增加了些麻煩。
最大的問題是，經karlshine兄提醒，我才注意到這家公司2013年曾被發現CEO涉及違規交易遭到制止 (Cease and desist)，恐怕有誠信問題 (詳情可見FIRNA評鑑報告)。我自己是沒有撤資，不過有興趣的朋友真要斟酌再三了，就算開戶，最好也定時檢視帳戶記錄以策安全。網路上還有些帳目容易出錯或客服效率很差的說法，我倒是完全沒碰到過。
總之，這不是一個適合作為主要資產管理的券商。如果想要玩一點短線或比較另類的配置，因為開戶手續簡便，又有提供ACH (雖然只能連接一個支票帳戶)，配合其他券商使用的話，開戶關戶成本可以壓到幾乎等於沒有，小心使用仍不失為一個有特色的券商。
由電匯授權書來看，電匯回台似乎可以用電話確認取代公證，即可匯入不同名帳戶。但這部分我沒有確認過，需要的話請務必先確認清楚。
檢討和建議
其實純就投資來講，開這麼多戶頭不是件好事，因為這會增加管理上的麻煩和不必要的風險。
從綠角財經筆記知道美國券商到實際採取行動，我花了將近三年時間，懶惰和恐懼是主要的障礙。但實際採取行動之後，卻又陷入反向的過度熱情與見獵心喜，想要擴大探索過去沒有的經驗，可說是個性因素產生的非理性行為。只是自恃有電腦協助管理，而ACH轉帳的方便性可以進退裕如，也就放任自己去做。畢竟除了理性決策之外，樂趣也是很重要的，不過還是要多注意各種有形無形成本和安全問題。
如果撇開這種非理性因素，讓我重新選擇券商的話，我自己大概只會留下TD Ameritrade和Schwab吧。
當然，每個人的需求不同，就會有不同的選擇。以下試著提供比較客觀的建議，供大家參考。首先，進入門檻還是最重要的，門檻太高，連跨出去都有困難，但門檻會因個性和能力不同而有差異。對有些人來說，全中文服務非常重要，那麼中文服務就是最優先要考慮的因素。
不過，像TD Ameritrade這樣有中文客服專線打底，只要有初步的英文閱讀能力，稍加學習應該就可以適應英文操作環境，這樣就不需要太考慮中文環境的問題，而可以優先考慮券商提供的服務和優惠是否切合需求。累積一定資產後 (例如超過外國人遺產稅免稅額 $60000) 或有現金服務需求時，再加開Schwab補足現金服務這一塊。
對於需要優先考慮中文環境的朋友，Schwab與Firstrade如何選擇呢? 這就要看自己重視哪一部分。如就長期投資來講，Firstrade提供的免交易費ETF項目雖少，但流通性和費用率都比較好，開戶初期還有相當數量免交易費的優惠，有利於建立部位或轉移既有的投資部位，網路交易費$6.95也比Schwab的$8.95便宜，所以如果不會想要換券商，也不需要Visa Debit Card，Firstrade可能是比較經濟的選擇。當然，資金不足$10000的話Firstrade就是唯一選擇，但老實說，存夠這筆金額再前進美國券商，匯款成本也會比較划算。
對於比較重視資金流動的朋友，適應一段時間後可能會想要嘗試不同券商的朋友，Schwab應該會比較適合。雖然可能沒有開戶優惠，交易費也較貴，但其免交易費ETF因涵蓋面夠廣泛，要建構一個免交易費ETF的投資組合也不困難，只是要小心避開一些費用過高的ETF。而其免費ETF雖非最佳選擇，但如果以Schwab的中文服務先熟悉美國券商，就算一段時間後決定要轉戰其他券商，屆時無論是保留部位，還是隨著開立其他券商帳戶而改用更好的ETF，都沒有太大的障礙。資產規模已經超過$60000 (外國人遺產稅免稅額) 的話，現金服務比較有彈性的Schwab也會是比較好的選擇。
不宜過度重視券商提供的短期優惠
長期來講，一次性的交易費，其重要性不如慎選優良的投資標的。舉例來說，隨著投資部位逐漸增長，以$100,000來說，0.01%內扣費用或追蹤誤差，就超過一次交易費的金額。而且，不要忽略交易價差 (Spread) 和折溢價(Premium/Discount) 帶來的交易成本，一般交易量大、流動性好的ETF會有比較低的交易價差和折溢價。選了一個交易量比較低的冷門ETF，少量買入還不嚴重，將來賣出時，其較大的交易價差就可能把交易費優惠吃掉。所以，要整體考量才知道實際費用到底划不划算。如需要進一步深入了解ETF的費用問題，可參考「如何評估指數型ETF的持有成本」和「評估並控制ETF的交易成本」的討論，ETF.com則提供了相當完整的數據，有興趣不妨自行研究一下。
舉例來說 (2014-4-27)，Schwab的SCHF和Vangurad的VEA都是投資國際已開發股市，SCHF總開銷0.08%比VEA的0.09%還低，每日交易量也有30幾萬，看起來是支不錯的ETF。但更深入去了解就會發現，和交易量超過其10倍的VEA比起來，60日平均交易價差0.07% vs 0.02%，而其12個月折溢價中位數為0.39% vs 0.15%，兩者有可能使交易成本提高將近0.3%，每交易$10000就是$30。而其稍低的內扣費用在ETF整體績效表現也不看不出優勢，過去12個月追蹤差異 (Tracking difference) 的中位數為-0.59% vs 0.15%，更別說Vanguad將來還有可能繼續調降費用率。
然而，費用很重要，但也不是選擇ETF的絕對因素。例如ETF.com在已開發國際股市的優先選擇是SCHF而非VEA，理由是SCHF包含加拿大股市而VEA沒有，而SCHF的成本高一點但也還可以接受，而且未來也可能有進步空間 (2015-11-15可見到SCHF追蹤差異12個月中位數為0.09%)。當然，是否同意這個建議還是見仁見智，對很多人來說，Vangurad的品牌價值恐怕還要超過缺席加拿大股市的缺憾。
最重要的是，我們自己在投資前，應該先好好學習，先鞏固自己的投資理念，建立適合的投資計劃，選擇適合的投資標的，才能選擇到真正適合自己的ETF和券商。
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