Foxbrush

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在上週的專欄《這波搶反彈我選的一檔無線通訊股》中，我示範了如何從財務面分析一檔個股，並結合歷年高、低本益比去算出股價的合理高、低價。但問題來了：用我的方法，每一檔個股從蒐集資料、分析到定時追蹤，都得花上不少時間，然而台灣光上市、櫃就數千檔股票，除非是大型法人機構養了一堆研究員可以全面檢驗，一般散戶根本不可能有那個時間精力去全部看過，實際上，根據我的經驗，用基本面的分析方法，一個人最多同時持續追蹤５０～１００檔個股就幾乎是上限，但也很夠用了。

　　前提是，你選出來的標的群必須要具有代表性，而且適合用財務面方法分析才行。以下就簡單說幾個如何從茫茫股海中選出適合進一步分析的個股的方法：

壹、先選出一個你感興趣的族群      

　　我通常都會先從幾千檔個股中用一個方法直接篩選掉八成以上的股票，這個方法可以很有彈性，比如我是選用「挑出上市前一百檔、上櫃前五十檔高價股」或是「有特殊題材的類股（比如說蘋概股、油價下跌受惠股之類的）」但你不必照用，你也可以用任何你自己發想的挑選原則，只要這原則挑出的群族有一定代表性就可以了，比如你可以選所有產業的龍頭股，甚至乾脆用券商給的「­今年值得關注的一百檔股票」之類的清單都可以。

貳、挑出上市不滿兩年的股票及Ｆ股

　　因為我們要用歷史本益比去計算合理股價，自然有越長的歷史資料可供參考越好，上市時間太短的個股不必考慮，這點我想不必再多作解釋。至於Ｆ股為什麼不好呢？當然不是說Ｆ股都是爛股，比如Ｆ-美食就是本土響噹噹的連鎖企業，只是大部分Ｆ股的財務資料都太不即時也不夠透明，不能滿足我們以財務面作分析的需求，只好錯殺其中一些好股票了。

参、去除市值與成交量太小的個股

　　以財務面分析一檔個股盛衰的基本假設是：不論好壞，公司營運轉變都需要一段時間，越大的公司需要的時間越久，想想今天有鴻海跟另一隻名不見經傳的小股票，遇到金融海嘯，哪一檔營收腰斬的速度快就懂了，股價也是同理運行。我一般是以市值50億作為分界線，在此以下的個股營運盛衰變化的速度實在太快，有些這一季還大成長下一季就完蛋了，很難從營運軌跡看出些什麼。如果市值再更小，還會遇到股價完全被主力把持的問題，那種股票別說是財務面分析了，技術面分析也看不出任何端倪，股價暴起暴落僅憑主力一己意志，對於這種股票除了別碰我實在沒第二句話好說。

　　成交量太小的股票不要，則是因為怕脫手困難，一般日均量300張以下且量價相乘未達30000的個股我就捨去了，這種股票往往要賣的時候都要賠好幾檔才能一次賣乾淨，當然如果你的資本很小，你也可以把標準降低些。

肆、刪掉五年內出現過虧損的股票

　　作多當然不必說了，０８年後經濟一路復甦，還可以作到虧錢的公司除了失敗還是失敗。就算是作空，五年內虧損過的股票也未必是最好的選擇，因為跌幅最重的股票往往不是眾所皆知的壞學生，而是過去表現都還可以，卻突然出現大衰退的股票。這次三千點的大跌段我追蹤的股票群族一堆股價都早早腰斬就是此理，反過來說當你追蹤的好學生都一一倒地不起，大概就知道大盤走勢將如何發展了。

伍、去除掉三年內曾現金增資過的股票

　　先撇開股本增加會讓EPS下跌拖累股價這點不說，光增加的一堆籌碼混亂市況，股價一般就很難有好表現，除非近年成長性真的很優秀，才能克服現增的不利影響，但是一但營運反轉，股價很可能摔得比現增前更慘。當然如果是要作空就比較沒有這些疑慮。

陸、捨去那些營益率極不穩定的股票

　　進行到這邊你應該已經過濾掉大部份的股票了，現在可以開始看一些財務面的數據，我推薦必須先看的就是營益率。營益率最好是穩定上揚或是走平，因為這樣就容易從營收變化直接推估EPS變化，反之營益率亂飄的個股，就算你每月追蹤營收也無法推測EPS方向，這就不是適合用財務面分析預測股價的個股了。至於你說營益率穩定下滑的股票能不能選來作空呢？我建議是不要，理由上面講過了，跌的最重的不是眾所皆知的壞學生，而是以前都不錯，現在突然變壞的個股。找一檔營益率平穩的股票，在他營益率突然重挫的那一季放空，你會看見新世界。

柒、刪掉現金流量嚴重落後稅後盈餘的股票

　　這是最後一道安全閥，事關一間企業能否在景氣寒冬存活下來。歷史證明，那些空有漂亮會計盈餘，但現金流入卻廖廖可數的企業在經濟下行時都是第一個倒下的。另外也要注意那些雖然營運現金流量還不錯，但是錢都擴廠花光的股票，亦即自由現金流量很差的股票，只要近三年自由現金流量累計是負數，這檔股票我一定不碰。關於現金流量我數年前寫過一篇《明哲保身in股市：用最簡單的方法判讀現金流量表》的文章，有興趣的讀者可以重讀舊文，在此就不再贅述。

　　經過上面七道流程篩選後，你手上應該剩下30~40檔甚至更少的股票了，要直接開始分析也不是問題，但這數量可能對新手負擔還是太重，你也可以先就成長性篩選出想要的股票，長的來看比如最近三年EPS走跌，短的來看比如累計營收增長率連三個月下降，都是作多可以先刪去的個股，當然作空就相反。

　　其實不管用任何方法去篩選標的，最重要的還是持續不斷的去追蹤個股的後續變化，每月更新營收、每季更新財報（連帶的也更新了預估EPS與合理股價）都是基本功課，作這些事情雖然辛苦，但長期下來帶給你的獲利卻是值得的。當然如果你完全沒時間作這些事，也可以持續追蹤我的專版，我會不定期分享研究結果，照我的方法擬定操作策略，雖然不可能100%命中多空，但長期總合下來高勝率與大賺小賠應該是可以期待的。